Grâce à la superposition, un trader essaie de tromper les autres traders et les investisseurs en leur faisant croire que des pressions significatives d'achat ou de vente augmentent sur un titre donné, avec l'intention de faire monter ou descendre son prix.
Le trader le fait en saisissant plusieurs ordres qu'il n'a pas l'intention d'exécuter mais qu'il prévoit d'annuler.
Exemple d'achat
Un opérateur cherche à acheter 1 000 actions XYZ, qui se négocie à 20,00 $ par action. Dans l'espoir de faire baisser son prix, il entre quatre grosses commandes à vendre:
- 10 000 actions à 20,05 $ par action
- 10 000 actions à 20,10 $ par action
- 10 000 actions à 20,15 $ par action
- 10 000 actions à 20,20 $ par action
Notez que le trader a superposé ces ordres de vente à des prix progressivement plus élevés au-dessus du prix du marché actuel. Ainsi, ils ne s'exécuteront pas à moins que le prix actuel du marché ne monte à la hausse. Le trader a l'intention de faire croire aux autres participants au marché que la pression de vente monte parmi les détenteurs d'actions de XYZ et que le prix devrait donc descendre en dessous de 20,00 $ par action.
Si le système fonctionne, les autres traders désireux de vendre entreront des ordres inférieurs à 20,00 $, anticipant que ces ordres de vente de 40 000 actions seront bientôt réintégrés à des prix encore plus bas.
Le commerçant sera alors en mesure d'acheter 1 000 actions de XYZ à moins de 20,00 $ par action et d'annuler ces ordres de vente en couches.
Le trader court le risque que les ordres d'achat de XYZ interviennent, poussant plutôt le prix au-dessus de 20,00 $ par action. Dans ce cas, le commerçant devra livrer jusqu'à 40 000 actions à des acheteurs, actions qu'il pourrait avoir à obtenir à des prix encore plus élevés, entraînant une perte importante dans le processus.
Exemple de vente
Un trader cherchant à vendre 1 000 actions XYZ ferait le contraire, pour faire monter son prix. Il entrerait quatre grosses commandes pour acheter:
- 10 000 actions à 19,95 $ par action
- 10 000 actions à 19,90 $ par action
- 10 000 actions à 19,85 $ par action
- 10 000 actions à 19,80 $ par action
Si la stratégie fonctionne, les gens désirant acheter achèteront des ordres supérieurs à 20,00 $ par action, s'attendant à ce que les ordres en couches (qu'ils ne savent pas être une simple ruse) seront ré-entrés à des prix encore plus élevés. Le commerçant sera en mesure de vendre à plus de 20,00 $ par action et d'annuler ces commandes d'achat. Encore une fois, il y a un risque. Les ordres de vente authentiques peuvent intervenir à moins de 20,00 $ par action, obligeant le trader à acheter des actions dont il ne voulait pas, à mesure que ces ordres d'achat sont exécutés.
Réponse réglementaire
La loi de 2010 sur la réforme financière de Dodd-Frank a rendu toutes les formes d'usurpation d'identité illégales aux États-Unis. En vertu de ses dispositions, par exemple, le ministère américain de la Justice a accusé un commerçant de jour basé au Royaume-Uni d'actions illégales qui auraient provoqué le «Flash Crash» du 6 mai 2010 dans lequel les cours boursiers se sont soudainement effondrés. Pendant ce temps, la SEC a pris des mesures d'exécution contre les commerçants et les entreprises qui se sont livrés à l'usurpation d'identité et à la superposition avant même le passage de Dodd-Frank.
Les régulateurs au Royaume-Uni, ainsi que la London Stock Exchange (LSE) ont également été préoccupés par l'usurpation d'identité et la superposition. Diverses propositions ont été lancées au Royaume-Uni pour interdire ces pratiques.